充足的現金流，成熟的商業體系，當中國的家電業發展到一個節點時，并購是無可避免的。從今年開始，海爾、美的、格力，這三大家電巨頭先后投入巨資，完成多起重磅交易，今年也是中國家電行業大并購的一年。

　　年初時，海爾以55.8億美元收購了GE旗下的家電業務部門；從今年6月份開始，美的集團以40億歐元收購德國機器人制造公司庫卡；在近期，格力集團又宣布130億元收購珠海銀隆新能源電動汽車公司。三家的并購投入超過800億人民幣，這在中國的家電行業中，尚屬于首次。

　　那么對于這三大家電巨頭來說，花這么大的價錢來并購，值嗎？經過次輪并購之后，中國的家電行業又將迎來怎么樣的變局呢？

　　國產家電巨頭面臨轉型和機遇

　　三大家電巨頭紛紛出手，跟中國家電行業遭遇天花板不無關系。根據格力的半年報，格力集團的營收有491.8億元，同比下滑了1.85%；美的發布的半年報則顯示，營業總收入為780億元，同比下滑了6%；海爾則在今年上半年表現搶眼，營收484.86億元，同比增3.11%。

　　不過，值得注意的是，雖然美的和格力的營收下滑，但是兩家的凈利潤都有小幅度的上升，海爾集團的利潤也有一定的上升。這在不少業內人士看來，家電行業已經遭遇了天花板，不再可能像以往那樣，出現營收快速上揚的情況，家電行業也已經扭轉了以往低成本、大庫存、低價格的草莽時代，開始向智能化、健康化的方向發展。

　　此外，在現金流上，作為中國制造的代表，家電行業又普遍被認為是“不差錢”的企業。以格力集團為例，根據該公司的年中報告，格力賬上貨幣資金和應收賬款相加超過1000億。美的、海爾在現金流上，也都有不少的儲備。在行業遭遇天花板時，如何將這些現金流進行增值，成為了這些企業都要考慮的問題。

　　以海爾集團為例，海爾賬上貨幣資金為254億元，一次并購就用掉了現金儲備的60%，降低了貨幣貶值帶來的風險，當然，也有企業比較看重現金流的儲備，比如格力，本次收購銀隆，采用的是定向發行股票的方式來收購，并未動用自己的現金流。這一方式被疑損害中小股東的利益而備受爭議。

　　與此同時，全球家電行業也在經歷著新一輪的洗牌，日韓的家電巨頭三星、索尼、松下、東芝等開始全面收縮在家電行業上的戰線，轉而向利潤更為豐富、對技術要求更為嚴格的高新技術行業發展，這為中國家電行業在國外市場的擴張提供了空間和時間。

　　當然，三大家電巨頭的并購對象均不是日韓家電企業，除了海爾并購的GE家電事業部外，美的并購的庫卡，格力并購的銀隆，均屬于跨界并購。業內人士對此指出，之所以三大家電巨頭可以并購，一個重要的原因就是日韓企業的收縮，使得國產家電品牌有了充足的時間和空間進行自我調整。

　　三大巨頭三種不同收購模式

　　雖然，三大家電企業都有著共同的并購大背景，但是在今年的具體并購之中，卻走著三條完全不同的道路。海爾收購GE家電事業部，屬于家電業內的強強聯合，業內人士對于海爾此舉，普遍認為在國內家電市場持續疲軟的情況下，海爾是希望通過這一收購，來開拓北美市場。

　　據了解，GE在美國市場占有率在前兩位，廚電排名第一。雖然海爾在很早之前就進入了美國市場，但一直沒能賺錢，這一次拿下GE之后，有可能扭轉這種局面。不過，在三大家電巨頭的幾次收購中，這一次所投入的成本是最大的了，海爾為了拿下GE家電事業部，共花費了55.8億美元。

　　美的在今年共進行了兩次重要的收購，一次是收購庫卡，一次是收購意大利中央空調品牌Clivet，相比于海爾的收購，美的的兩次收購都是為了開辟新的領域。去年年底，美的確定了雙智戰略，智能制造就是美的希望尋求的第二條發展軌道，而收購庫卡就是在這一方面的布局。

　　在家用空調遭遇發展瓶頸時，中央空調被寄予厚望，一直以來，在國內市場，美的、格力、大金，三家空調廠商在國內中央空調市場打得難解難分，收購意大利Clivet有助于美的從中央空調的混戰中脫穎而出。不過，也有業內人士表示，由于Clivet并非是知名的中央空調企業，這一單收購可能對美的的影響較小。

　　格力收購銀隆新能源也頗為人們關注，雖然相比于海爾收購GE，美的收購庫卡來說，格力收購銀隆所花費的錢更少，但是這一次的收購卻招來了不少的爭議。在格力宣布收購銀隆和公布最終方案時，外界頗為不解。不過，董明珠在多個場合中，都表示收購銀隆看重的是其新能源技術，并非是要跨界做汽車，而新能源技術又是未來智能家居的重要組成部分。

　　三大巨頭收購完成后，也必將引來家電行業的重新排名。最直觀的感受就是，美的鞏固家電老大地位，海爾則縮小與格力的差距。具體數字來看，在今年上半年，美的營收為780億元，凈利潤為102億；格力的營收為492億元，凈利潤為64億；海爾的營收為488億元，凈利潤33億。

　　其中值得注意的是，在以上的數據中，海爾包含了GE家電業務的業績，美的則不包含東芝和庫卡的業務，格力也因為尚未完成對銀隆的收購，上述數字也不包含銀隆。雖然海爾在縮小與格力在營收方面的差距，但是不得不說，格力的凈利潤仍然要遠高于海爾。此前，就有業內人士指出，GE和海爾的利潤率都比較低，雙方的聯合有可能增加海爾的體量，但是比較難增加海爾的利潤。

　　相關：

　　格力收購銀隆最終交易時間不定

　　8月25日，針對格力擬以130億元購買珠海銀隆100%股權一事，深圳證券交易所披露了重組問詢函，從交易方案、交易對方和交易標的三方面提出29個問題，其中20個問題集中在交易標的珠海銀隆身上，關鍵點在于珠海銀隆是否“這么具有價值”。深交所要求格力在9月1日前將有關說明材料報送。

　　8月29日，格力在深交所發布《關于發行股份購買資產停牌進展公告》稱，針對交易所25日問詢函中提及的事項，公司與相關中介機構目前正在積極進行逐項落實和回復，待提交說明回復并審核通過后將申請復牌。

　　格力電器還表示，本次交易能否通過，需獲得國有資產監督管理部門批準同意、股東大會審議通過、商務部對本次重組所涉及的經營者集中申報的批準同意、中國證監會的審核通過。同時，本次交易終獲得核準的時間均存在不確定性。